当前位置: 主页 > 天气与交通 >

豆粕:天气敏感期与库存压力博弈下 把握好节奏

来源:中央气象台发布时间: 2019-06-12 13:49

  豆粕是最近几周的市场焦点,从底部起来了几百点。这再次证明了豆粕这个品种的两个重要特点:

  其一是易涨难跌,或者说快涨慢跌。这个之前就说过,这个品种需求特征使得跌起来需求很快能消化过剩,所以跌幅较缓,但一旦缺口了或者有供给风险了涨起来很快。

  其二是季节性交易窗口——不是说到时候就一定会涨什么时候就一定会跌,但是在5-7月的关键天气生长期,哪怕像今年这么差的出口,这么大的库存压力,出了天气问题一样会迅速拉涨。

  像今年这样史无前例的播种延迟涨个几百点当然没问题,即便是小的天气问题炒一炒,至少阶段性也跌不下去,甚至反弹一段时间,这就对我们交易上提出要求,要注意节奏问题,节奏问题在豆粕这样播种,生长,收获有清晰节奏的温带作物上,显得特别重要。

  如我们之前一直说的,哪怕库存压力很大,在一个播种生长的关键时间点,在价格特别低的时候,做空是需要特别谨慎的,最好是回避的,大不了等天气告一段落再空回去。这就涉及到另一个交易思路,那就是在农产品交易中是更加重势的,也就是趋势更重要,不是说价格就不重要,而是说在农产品上价格很难带来有显著意义的支撑或者阻力,所以趋势显得尤为重要。所以在农产品的交易中趋势和时间窗口是两个比较重要的因素,价格相对来说,重要性要靠后一些。

  今天最新的种植进度来看,大豆60%,比正常进度5年均值88%还是明显要慢,但是过去一周进度追得还比较快,推进了21%,超出市场预期,本周天气也还可以,适合大豆播种,预期进度仍然会加快,这是近期豆粕回调的主要原因。

  当然,从价格表现来看,还是一个比较温和的回调。主要是因为目前进度仍然是偏慢的,并且天气预报看,下一周部分产区降雨还是比较多的,存在一些不确定性。从大豆玉米比价来说,目前也不太存在玉米转种大豆的驱动力,目前玉米价格又好,并且减产预期很强,而大豆的话,因为贸易*,因为非洲猪瘟,因为高库存,其实农民是心存疑虑的。整体上,从中国非洲猪瘟的不利影响来说,从全球大豆高库存的背景来说,豆粕的强势对天气持续不利播种的依赖还是很高的,所以价格起来以后,再去做多其实交易角度有点难做。这种高库存和不利的需求之下,对于播种面积和单产的损失还是有一些容忍度的,所以一旦天气好转,空头就有想法了,目前价格又比之前有空间。目前阶段,还是比较难交易的,收益预期在下降,波动在上升。

  美国玉米的问题当然更大一些,玉米最佳播种期已经过去了,面积和单产肯定不同程度会受影响。今晚USDA月度供需报告通常是不会调整面积的,惯例如此,但是今年这样历史上少有的播种进度慢,市场预期USDA可能会做调整。包括大豆的面积是不是会调整,也有猜测,值得关注。在这种背景下,国内玉米的情况也就很值得关注了,本来国内玉米就已经在去库存了,去年市场情绪很强,但是年初贸易*冷却了这股情绪,下周我跟一些盆友会去东北看一看玉米的情况,到时候跟大家分享。

  油脂方面,单边格局没有大的变化,就是在底部震荡,策略上就是弹起来空一些,或者反套的思路,我觉得没有大的变化。当然,5月马来棕榈油产量市场预估会异常偏低,没人说得清什么原因,我个人理解棕榈油这种作物产量的连续性还是相当强的,这种阶段性的一个异常产量数据,很难说改变趋势,最多反弹起来,有好的位置,做点反套或者空回去,不算什么大机会吧,不过策略上还是清晰的。最稳的还是豆棕扩大的头寸,这个头寸哪怕没什么驱动的时候,也没怎么回撤,大豆这边有点故事,就一路扩大上来了。

  苹果涨上去再跌下来,还是挺熬人的,建议耐心等到7月中旬旧合约彻底完结,并且新作基本定产的时候,市场共识会清晰一些,这种品种也是重势大于重价的,所以空间问题不用特别担心。